江南時報訊(記者 李建文)資本市場2020年最重要的事：創業板注冊制。歷經半年的醞釀，現在它終于來了。今天，鋒尚文化等18只新股頂著注冊制第一股的光環登陸A股市場。市場究竟會是怎樣的走勢？本報記者采訪了彤天基金研究員王公越，且聽他如何分析。

A股更加市場化的重要一步

根據目前注冊發行進展，創業板改革并試點注冊制已有23家IPO企業注冊生效，其中有18家已完成網上網下發行。

王公越告訴記者，先看規則上的變化，注冊制落地是基礎發行制度發生了根本性改革，管理層由之前的大包大攬轉為現在更多的由市場進行投票選擇，這是A股更加市場化的重要一步，這肯定不是利空，因為從大的角度看，一個更加市場化的股市將吸引更多類型資金入市，對于A股的開源是好事。另外，注冊制的推行將加速市場的優勝劣汰。注冊制下的市場投資者有了更多的投資機會選擇，因為上市的股票數量在增加，這對于現在很多已經流動性缺失的股票來說，如果沒有良好的業績作支撐，流動性將進一步喪失。香港股市估值為什么低于A股，流動性是重要的因素，對于很多股票來說，如果流動性缺失了，也就會導致交易價值的大幅下降。A股的優勝劣汰近些年已經逐步體現了出來，而注冊制的到來將加速這一趨勢。

再看交易規則上的一些變化，其中很重要的兩個就是漲跌幅變為20%以及價格籠子的實行。20%的漲跌幅其實已經在科創板實行一年多了，可以明顯發現的一個現象是，基本上很少有股票能漲停、跌停，當然，科創板與創業板的投資者群體沒法比，但是漲停板大幅度減少是必然的，20%的漲跌幅規則下，追漲的風險變得無限高，A股的特色打板戰法逐漸退出歷史舞臺是大趨勢了。漲停戰法對A股的影響不容小覷，漲停戰法有著巨大的散戶用戶群體，且漲停戰法操作的絕大部分股票并不是A股里的優質股票，可以說，漲停戰法賦予了太多A股無業績股票巨大的投機價值，而在注冊制的規則修改下，這些投機光環都將退去，這些股票必將面臨價值的大幅下滑。

遠離垃圾股，擁抱優質股，將越來越成為投資者的共識，A股的價值投資風氣還會繼續提升，價值因子將成為衡量一只股票最重要的因素。價格籠子的實行則意味著大家掛單的時候要更加注意，有效掛單區間變為98%-102%，這對于某些老鼠倉和操縱股價行為也是重大打擊，但對于市場價值股來說影響不大。

價值回歸是必然 莫碰垃圾股

回到走勢本身，今天周一的市場究竟會怎么走呢？王公越認為創業板今年4·28的走勢很有參考意義，但現在的情況又與當時有著巨大的差異。4·28也是注冊制推行的消息落地，引發了市場對于很多無業績股票價值重估的擔憂，當天早盤很多股票暴力殺跌，很多無業績票直接往跌停板去，創業板50里面的優質股票也跟隨一起殺跌，但買盤明顯強于其他股票。隨后的走勢可以看出，當天的下跌是一次假摔，后面創業板起了一波超大行情。

那這次會重演4·28行情的故事嗎？王公越認為難度頗大，因為之前只是計劃，而這次是真正的施行。對于很多垃圾股來說，價值回歸是必然的了，追漲停可以追主板和中小板的，沒必要碰它們，所以這些股票很難再走出這兩個月這樣犀利的走勢，價值回歸已經毫無疑問，不能再抱有幻想。而對于創業板里面的優質的創業板50個股來說，殺跌即是買入機會，對于這些股票來說，注冊制的推行是利好，因為很多以前炒垃圾股的股民很可能會對優質創藍籌給與更多的關注，市場對一端估值的下殺必將帶來對另一端估值的抬升，這是市場的價值守恒，其實就是資金轉移的簡單邏輯。